大资管热潮 持续升温

    2013年，金融改革市场化信号持续释放，保险资金运用的自由度进一步增加，保险业“大资管”热潮持续升温。
 
    保险资管“热”毋庸置疑，这在资管界的人事变动中也可窥其端倪。“基金教父”范勇宏加盟国寿资管公司任首席投资官，原博时基金总经理肖风执掌由民生人寿出资成立的民生通惠资管公司，合众资产管理公司总经理陈礼华曾任长盛基金总经理。
 
    新政为险资“松绑”
 
    最近几年，险资投资收益率不高，一直广为诟病。今年7月底，中国保监会主席项俊波在保险业深化改革培训班上也坦言，近5年保险投资平均收益率仅为4.3%，低于社会投资平均回报水平。
 
    2013年，监管层继续为险资“松绑”。6月1日，新《证券投资基金法》开始实施，放开了保险系资管公司进入公募基金管理业务的政策限制。《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》也于当日开始施行，降低了保险机构直接开展公募的门槛。
 
    6月21日，保监会和证监会联合发布《保险机构投资设立基金管理公司试点办法》，明确保险机构可以成为基金管理公司的申请主体。
 
    9月30日，保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》，对于各类资产重新分大类监管，更加关注投资品的真实属性，回归风险收益的本质。根据征求意见稿，险资不动产投资的比例由20%提高至30%。
 
    自去年7月以来，保监会陆续出台投资新政，将险资运用推向深层次的市场化。“今年是投资新政实施元年，各保险机构还在消化、吸收和尝试。今后，投资新政的效应或许能够凸显。”平安证券一位金融分析师表示。 
 
    随着投资新政的发酵，险资投资收益率不断攀升。保监会10月24日发布数据显示，今年前三季度保险企业的投资资产达到了人民币7.416万亿元，年化投资收益率为5.1%，高于近5年来的平均收益水平。                  
 
  险资另类投资有道
 
    在更为宽松的环境下，险资资产配置进入一个新的节点，追求更高的风险溢价成为保险行业的共识。
 
    “另类投资或将成保险资金关注热点。”东方证券分析师王小罡表示。平安证券一位金融分析师也表示，另类投资快速增长，与保险公司的投资理念相关，预计这一理念在今后几年都不会变，保险公司总投资收益将稳定增长。
 
    日前，险资借助信托搭上了融资租赁业务。平安资管公司以投资信托计划的形式实现了保险资金与融资租赁业务的对接，为险资打开了“入租”的通道。
 
    近年来，保险公司在债权投资计划、养老地产、海外投资等方向也频频出手。今年上半年，中国太保发起设立了11个基础设施和不动产债权投资计划，合计金额174亿元，债权计划投资总额比去年年末增长了14%，新发行的债权投资计划投资收益率达到5.9%。
 
    险资还用股债结合的形式，对接实体经济。以泰康资产牵头的险资类银团向中石油管道项目提供融资360亿元，借道股权投资做起了“中长期贷款”生意。
 
    此外，险资似乎更钟情于不动产投资。今年7月，中国平安斥资2.6亿英镑购得伦敦金融城的标志性建筑劳合社大楼，并用来出租，测算收益率在6%-9%之间。对外经贸大学保险学院院长王稳认为，平安此举更多是基于全球资产配置和消化投资风险的考量。
 
    今年11月底，瑞安房地产与买方阳光人寿订立了框架协议，标的是重庆渝中区重庆天地企业天地2号的办公物业及停车位，投资金额约为24.12亿元。此外，泰康人寿已与万科地产签署战略合作协议，或与万科共建养老地产。
 
    普华永道在最近发布的一份调研报告中也表示，目前有71.88%的险资资深投资人士偏好不动产，其次为信托产品和资产支持计划，分别占比62.50%和56.25%。在未来两年的投资意向中，不动产仍名列第一，但偏好人数比例下降到了31.25%，与资产支持证券（ABS）比例相同。
 
    在加码投资性房地产的背后，今年以来险企投资收益不断上行。中国保监会副主席陈文辉透露，截至10月末，保险资金投资收益率为4.17%，远高于去年同期。从已有项目看，包括房地产在内的另类投资平均收益率高达6%-10%。
 
    险资配置空间更加广阔
 
    在全新的发展节点，监管层透露将给予行业更为广阔的发展空间。中国保监会保险资金运用监管部主任曾于瑾在《中国保险报》第7期“中国保险热点对话”中曾明确表示，“（保险资产配置）不是监管机关做配置，而是应该由保险主体自主进行配置；不是由监管机关选择配置的方向，而是监管机构可给予足够的空间，由保险主体自主来决定配置的方向。具体而言，就是要由公募市场扩大到私募市场，由境内市场扩展到境外市场，开放投资的范围和比例，拓展保险资产配置的空间和范围。”
 
    临近岁末，保监会办公厅副巡视员曹德云于12月19日以中国保险资产管理业协会主要筹备负责人身份现身某媒体活动，意味着这一正在筹备中的组织正式“亮相”。曹德云表示：“下一步，保监会将以中国保险资产管理业协会为平台，以构建新市场为出发点，以健全产品链为目标，以开发新系统为载体，统筹考虑保险资产管理产品上市交易的制度规则和细则、评价体系、公共机制等问题，稳步推进保险资产管理产品上市交易。”
 
    “我们相信，保险资金的投资将向更专业化、规范化、多元化的方向发展，保险资金的运用也将更加高效。”普华永道中国保险业主管合伙人周星说。