险企观望国债期货

    9月6日，关闭18年的国债期货重启交易。虽然保险机构没有参与首秀，但却密切关注。因其套期保值对冲利率风险的功能，国债期货备受保险公司青睐。
 
    另据知情人士透露，中国保监会资金运用部课题小组正在抓紧研究，未来将出台保险公司进行国债期货交易的细则，但现在暂无时间表。
 
    “未来肯定会用这类产品避险。”一位大型保险公司资产管理人士告诉《中国保险报》记者，通过国债期货等利率期货品种，可以平滑利率风险，有效降低利率波动对投资收益率的影响。具体来说，利率期货可有效协助保险机构锁定其资产收益率，防止利率倒挂，化解保险机构的利率风险。
 
    “由于期货是金融衍生品，不受到期日影响，期限可以很长，因此在国外，有保险机构用期货手段调高久期，用期货实现资产负债匹配。”上述大型保险公司资产管理人士表示，这是一个更广的套期保值概念。
 
    据中国债券信息网统计显示，截至8月底，国债现券存量为75678亿元，保险机构持有的国债现券2991亿元。在目前国债现券的持有结构中，商业银行占比接近70%，保险机构占比接近4%。虽然相对商业银行占比较小，但保险机构却是仅次于商业银行的第二大国债现券持有机构。
 
    各家保险公司投资策略不尽相同。上市公司中，中国人寿债券型投资主要包括国债、政府机构债券、企业债券和次级债券等。根据中报披露，到今年6月底，中国人寿国债持有量约为1354亿元。
 
    一些中小保险公司则没有或很少持有国债。“同样是国家担保的3A级金融债、铁道债，比国债收益率要高80—100个基点，为何要拿国债？”一位中型寿险公司资产管理人士反问道。
 
    该人士说，由于资产负债久期匹配性质，保险公司60%以上持有债券放在持有到期科目项下，因此无法做套期保值，但并不意味保险公司没有需求。
 
    “包括债券型基金等在内，20%—30%资产放在交易可供出售科目项下，在利率市场化过程中有对冲风险的需求。利率波动风险越大，利率期货的作用越凸显。”上述资产管理人士说。
 
    除了作为套期保值的辅助工具外，市场人士普遍认为，对保险机构而言，国债期货的投资作用不大。原因之一是风险高，之二是监管限制。
 
    2012年保监会颁布《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》，衍生品投资渠道放开。保监会在《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》中进一步明确保险资金参与股指期货交易细则，即保险机构参与衍生品交易，仅限于对冲或规避风险，不得用于投机目的。市场据此预计，同为金融衍生品工具，国债期货也仅能用来做套期保值。