上半年保险行业数据大解密
8月25-26日，中国保险保障基金有限责任公司在京举行第五次专家会，来自保障基金公司、保险公司、保险资产管理公司、咨询机构和研究机构的20名专家学者共同探讨今年以来人身险、产险以及资金运用三方面的形势与风险，保监会、财政部、人民银行的相关部门领导出席了会议。会议讨论的一系列分析看法值得关注。
人身险方面，市场整体回暖，风险总体可控。保费收入、投资收益和利润增长各项指标同比均有所提升。受满期给付同比增长和退保较大增加的双重影响，部分公司经营性现金流承压；高现金价值产品的快速增长仍值得关注，这类策略型产品如果占比过高，将影响行业长期健康发展。
产险方面，保费收入增幅稳定，车险综合成本率小幅回落，但行业承保利润仍处于低位，净利润主要依赖投资收益。专家分析指出，当前的险种结构集中、中小型公司承保亏损以及车险费率改革带来的不确定性等问题值得关注。
资金运用方面，得益于渠道放开和市场环境的整体向好，上半年资金运用规模稳步增长，资金配置结构也在持续调整，投资收益率保持了较高水平。与此同时，高现金价值产品资产负债难匹配，房地产行业下行周期的潜在风险以及债券市场和信托产品的信用风险等问题值得重点关注。
人身险
市场整体回暖，风险总体可控
前7个月人身险行业实现原保费收入8416.31亿元，同比增长21.28%。大部分公司保费收入大幅增长，原保费收入同比增速超过100%的公司多达17家，但有18家机构出现负增长。其中，二季度增速全面放缓，原保费同比负增长的有25家，银保渠道原保费同比负增长的多达34家。
分险种看，普通寿险和健康险保持较快增长，前7个月普通寿险同比猛增数倍，健康险同比增长近五成，险种结构发生显著变化。
银保渠道各月原保费收入
分渠道看，作为寿险业核心渠道的个人代理渠道同比增长近12%，渠道保费保持平稳增长,未来还将继续发力；银保渠道因成本居高不下以及受银保新政影响，目前尚处于转型期，前7个月同比增长超三成，虽然整体实现高速增长，但二季度以来单月连续出现负增长。专家分析，这与部分公司主动调整有一定关系。
今年以来满期给付与退保均有较大幅度的增长，导致部分公司经营性现金流承压，行业有13家公司出现经营性现金净流出的情况。部分专家表示，满期给付增加是3-5年前销售的银保产品到期所致，而退保增加则来自高现金价值产品规模的增加。对于这种情况带来的现金流出，保险公司可作出预测，提早准备应对方案，因此风险基本可控。
人身险行业退保金各月变动（亿元）
专家认为，目前寿险公司将高现金价值产品定位为获取规模、现金流和客户资源的策略产品，如果高现金价值产品占比过高，将面临投资和产品期限结构匹配的压力，影响行业长期健康发展。
偿付能力风险主要存在于部分中小型公司，此类公司经营策略较为激进、保费规模增长过快，对公司资本金消耗较大，从而存在偿付能力不足的风险。
部分专家还提醒，行业需要重视操作风险。在互联网与保险行业快速融合的背景下，保险公司需要紧跟互联网发展趋势，加强IT基础建设，关注信息安全风险。此外，部分民间集资发达的地区，流失至第三方理财机构的保险销售人员打着保险公司旗号销售第三方理财产品，存在一定的法律风险，易引起群体性事件，影响保险公司和保险业的正常经营和整体形象。
产险
经营形势好于预期
1-7月产险业实现原保费收入4415.09亿元，同比增长17.11%，增幅稳定，车险业务占比依旧超七成。专家会商认为，产险业业务结构尚未有效改善，险种过于集中的风险仍然存在，亟需大力发展非车财险业务来实现险种结构优化，同时也有利于保险业更好地服务于实体经济。
在行业盈利方面，前7个月，产险业实现净利润同比增长约7%，承保利润依旧处于低位，净利润主要依赖投资收益的贡献。
2010年以来产险业原保费收入变动图(单位:亿元)
专家普遍认为产险业经营形势好于预期，整体健康稳定。今年以来在道路环境和驾驶行为持续改善、车险出险频率明显下降、零整比报告发布和发改委反垄断促使零配件价格下行等多重因素作用下，1-7月，车险综合成本率同比下降1.03个百分点，车险业务扭转了2013年全行业承保亏损的局面。但同时，前7个月55家经营车险业务的保险公司中仅有11家实现了车险承保盈利，以大中型公司居多。1-7月，原保费收入低于20亿元的43家公司中，承保盈利的仅有4家，中小型保险公司大多仍处于承保亏损的困境，部分公司偿付能力充足率也在持续下降，出现了增资的需求。
产险业1-7月险种结构图
专家普遍认为下半年的经营存在较多的不确定性，考虑到三季度灾害的影响、年底赔付率翘尾的情况以及车险费率改革的不确定性，预计盈利区间会略有收窄，市场竞争加剧，保单获取成本或上行。
专家还就偿二代技术框架、车险费率改革等行业热点问题进行了探讨和交流，并表示新变革带来一些不确定的影响，需要行业引起重视。
对于车险费率改革，专家普遍认为车险费率改革提出的方案，风险匹配程度更好，消费者获得的价格更趋合理。预计产险公司在风险判断和业务选择上将发生改变，未来公司之间的竞争将主要体现在风险选择能力和客户服务能力上。也有专家提出中小公司缺乏数据积累，在竞争中将处于劣势，其差异化竞争能力就显得更为重要。专家建议车险费率改革提供一个明确的推进时间表，否则下半年产险市场将可能出现“最后的晚餐”，“改革前分一杯羹”的情绪,使得市场经营出现较大波动。
对于偿二代技术框架，专家认为偿二代的方向是正确的，增强了资本与风险的匹配度，有效提升了资本的使用效率，框架设计有利于引导公司重视业务发展的同时关注业务的质量和经营结果的稳定性。部分专家表示目前的技术标准对车险的资本需求是下降的，或将释放大量承保能力，加剧车险业务竞争，减弱市场主体的差异性。
资金运用
投资收益率保持较高水平
上半年，保险行业的投资收益率保持较高水平，其中另类投资收益增加对收益率提升贡献较大。从市场环境来看，上半年流动性逐渐宽松，利率有所下降，但长端利率下行偏慢；股市呈震荡走势，7月中旬回暖，全面乐观时机未到；债券走出一波牛市，但非标等债权类资产收益并未跟随债券出现大幅下降的走势，而是稳中有升的独立行情；房地产下行的趋势是长期还是短期，需要进一步观察，未来走势有很大的不确定性；矿产、钢铁等长周期行业风险较高，需要重点关注有关投资品种。
历年保险资金运用余额
据统计，上半年保险资金运用规模实现稳步增长。截至7月末，保险业资金运用余额为8.52万亿元。较年初增长10.85%。其中银行存款23902.81亿元，占比28.05%；债券35563.34亿元，占比41.73%；股票和证券投资基金8479.48亿元，占比9.95%；其他投17270.83亿元，占比20.27%。保险资金新政实施以来，资金配置结构调整一直在持续。如股票、基金投资比例呈下降趋势，而房地产投资、其他投资逐年上升。流动性资产和固定收益类投资比例基本保持稳定，没有太大变化。
专家指出：从中长期环境来看，保险资金运用面临两个方面的挑战，一方面，目前符合保险资金长期投资、稳定收益特点的品种还不够丰富，定价体系不完善，给保险产品开发和资金运用造成较大困难。另一方面，随着利率市场化的推进，投资渠道和比例的放开，加之市场波动幅度加大，保险资金运用估值体系与风险评估处于重构过程中，研究判断大类资产的风险收益特征与保险资产负债管理面临严峻挑战。
对于当前保险资金运用风险防范，与会专家重点提出几个方面的关注点：一是关注高现金价值产品资产负债匹配的问题，货币宽松与高利率投资环境不可能长期持续，面对未来可能出现的流动性风险，资产负债不匹配的问题将会凸显。二是强化防范潜在信用风险的投资理念，加快投资业务向主动管理方式转变，做到“主体不下移，产品有创新”，坚持交易对手高等级信用，通过改变交易结构，获得较高的收益率。对于弱主体的投资项目，一定要抓牢实质性资产。三是加强保险资金运用自身能力建设。随着投资渠道和比例的放开和利率市场化步伐的加快，保险资金运用估值体系与风险评估正处于重构过程中，大类资产风险收益特征的研判、保险投资专业能力的建设与人员素质的提升都日益紧迫和重要。
保险资金运用配置比例变化
与此同时，房地产行业下行周期的潜在风险也值得警惕。专家指出，房地产投资占比较高的公司应高度关注地产重新估值可能导致的权益缩水风险、地方政府融资平台资金流紧张的风险以及不动产债权违约风险。
与会专家还热议了近期颁布的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（简称“新国十条”），认为这份纲领性文件将保险业的战略地位和作用提高到前所未有的历史新高度，将保险业的发展上升到了国家意志层面，不仅为行业打开了新的服务领域，也提振了行业从业人员和投资者的信心。“新国十条”在健康保险、养老产业、责任保险、农业保险和资金运用等方面创造了良好的发展机遇。但是，专家认为打铁还须自身硬。实现国家对保险业的期待，关键是保险行业要进一步加强自身能力建设，完善市场机制，提升风险管理水平。
(图表由中国保险保障基金有限责任公司提供)
