韬睿惠悦：偿二代下险企应明确战略资产配置

    “在偿二代之下，公司运营的重点仍然不外乎价值和规模两个维度，但是权衡这两个维度的指标之一——资本占用——在偿二代的框架下会给保险公司带来新的挑战。”韬睿惠悦寿险咨询业务总监陈曦在近日该公司举办“C-ROSS下的战略资产配置：偿二代下产品、资本、价值战略及考核的综合考量”研讨会上表示。
 
    陈曦认为，偿二代下，公司的资本占用和价值不再具有简单的可加性。受战略资产配置和产品组合影响，产品的资本成本将不断变动，导致公司的价值率也难以预测，对公司的产品策略及价值考核带来诸多困难。要解决这个问题，保险公司就需要确定一个真正的战略资产配置，使之成为资产和负债两者之间的锚，在此基础上制定相应的策略和价值考核标准。
 
    目前，很多保险公司的资产配置仍旧采用资产端的单一视角。资产端和负债端的互动往往非常简单地以一个要求回报率来进行连接，风险承受能力的界定有时也过于定性和短期。韬睿惠悦中国区投资咨询业务总经理毛晓佟认为，这种方式在偿二代框架下有极大不足。他表示，以前掩盖起来的错配风险现在都通过资本的计算，尤其是其中的利率风险体现出来了。在偿二代框架下，原先的最佳配置方案在asset only的框架下很有可能被剔除。而且，如果只从资产端去开展配置，各家保险公司使用同样的模型假设和类似的风险额度，很有可能大家做出的所谓最优配置都是一样的。这种结果无视了负债对于资本的影响，显然是不合理的。
 
    毛晓佟进一步表示，在资产配置中以资本消耗与占用指标为关键考量因素之一。其中，以最低资本回报率为代表的资本利用效率指标应成为偿二代之下配置的重要考量。当然，从实务的角度来讲，光找到一个目标战略配置还只是第一步。如何从当前组合过渡到目标配置是考验投资经验的一项重要任务。
 
    韬睿惠悦中国区寿险咨询业务总经理崔巍指出，保险公司不能对产品和资本进行静态考察；在实际操作中，必须考虑产品、战略资产配置和资本消耗之间的互动，动态关系将使它们之间的关系更为复杂。战略资产配置从负债出发得以设立，然后回过头去又将影响产品策略，并且需随着公司的业务调整做相应的调整。由此，保险公司的业务管理将从负债到资产形成了一个持续的循环。